集体崩盘！光通信怎么了？

9月28日，中秋假期后的首个交易日，此前一路高歌猛进的A股与港股光通信板块迎来剧烈杀跌。截至发稿，上证指数跌超 1 个点，创业板指跌超 3 个点，而龙头跌得更惨，中际旭创跌6.22%报840.15元，总市值9900亿元，跌破万亿关口；新易盛跌5.47%，天孚通信跌7.09%。细分环节，光纤龙头亨通光电封死跌停，烽火通信同样跌停，长飞光纤跌7.92%。港股跌得更急，长飞光纤光缆跌超11.64%。截至发稿，两市主力资金净流出超过410亿元，通信设备板块以98.6亿元排在各行业净流出首位。这场大跌并非毫无缘由，追根溯源，主要是三条利空因素在节前避险氛围下发生了共振。美东时间9月25日，美国数位参议员联合提交了名为S.5548的法案，提出禁止联邦政府为国家安全系统采购中际旭创、新易盛等中国光模块企业的相关产品。这直接引发了市场对海外收入占比极高企业的担忧。

亨通光电发布公告，计划向特定对象发行股票募集资金不超过66.36亿元。这项定增带来了股权被摊薄近三成的预期，同时，公司上半年经营现金流为负，却拿出约20亿元募资…

亨通光电发布公告，计划向特定对象发行股票募集资金不超过66.36亿元。这项定增带来了股权被摊薄近三成的预期，同时，公司上半年经营现金流为负，却拿出约20亿元募资用于补充流动资金，引发了市场对公司现金流和加剧光纤未来产能过剩的质疑，直接砸崩了板块情绪。第三条利空则是北美算力基建交付延期传导的估值压力。近期甲骨文向数据中心开发商发出不可抗力通知，因天然气管道审批被否决导致供电不足，项目可能无法按期在2028年投运。随后，甲骨文180亿美元银团贷款出现折价抛售，信用违约风险指标飙升。这一事件让机构投资者意识到，算力数据中心不仅需要买订单，更需要按时供电和交付。当建设进度卡在电力和审批上时，市场对后续光模块采购节奏的预期开始动摇，前期涨幅巨大的光模块股票因而面临严峻的估值调整。以S.5548法案为例，目前它仅仅处于提出阶段，距离最终通过还有漫长流程。更重要的是，该法案限制的范围被严格限定在涉密和军事等国家安全系统，普通商业数据中心并不在其中。法案中设置的五年过渡期与豁免条款，恰恰说明北美市场短期内根本无法摆脱中国光模块的产能支持。从行业基本面来看，中际旭创、新易盛等龙头的订单排期依然较为饱满。这次大跌更多是高位筹码出逃与多重风险因素撞在一起的结果。面对这种短期大幅波动，既要重视现金流、海外政策和交付进度带来的实际风险，也不必恐慌性地全盘否定板块的后续潜力，冷静理清哪些是情绪折价、哪些是真实基本面，才是更稳妥的应对方式。