美债空头越挤越多，逼空风险来了：PCE、非农或引爆收益率大反转-市场参考-金十数据
美国国债市场的看空交易正在变得拥挤。过去几周，5年期和10年期美债期货未平仓量持续增加，交易员押注收益率从多年高位进一步上行。 但这也留下了另一种可能：如果经济数据突然转弱，或者美联储官员释放鸽派信号，积累的大量空头头寸可能迅速平仓，推动收益率短线快速下行。 本周的PCE通胀和非农就业数据将成为关键催化剂。市场首先等待周三公布的美联储首选通胀指标PCE，随后周五将迎来9月非农就业报告，经济学家预计新增就业约9万人，明显低于8月意外增加的16.2万人。 芝加哥商品交易所（CME）数据显示，5年期美债期货未平仓量在过去12个交易日中有11天增加，10年期合约则在过去14个交易日中有13天增加。 在截至9月22日的一周内，资产管理公司增加超过10万份10年期美国国债期货空头头寸，创2023年以来最大的单周增幅之一。 美国银行的策略师梅根·斯威伯（Meghan Swiber）等人在报告中写道：“期货头寸仍偏向更高收益率，在短期和中期期限上，空头仍处于盈利状态。” 他们表示，资产管理公司继续增加中长期美债空头，而商品交易顾问的趋势交易也显示其“坚定做空美国国债”。 自上周初以来，5年期和10年期两个期限新增的期货风险敞口合计约为每基点3200万美元，相当于当前5年期现货美国国债约750亿美元。 这些交易除了直接押注收益率上升，也可能包含针对现货美国国债的基差交易，以及资产管理公司为债券组合进行的对冲。 空头越集中，反转时的波动也可能越大。如果就业数据明显弱于预期，或美联储官员释放更鸽派的信号，空头回补可能推动收益率快速下行。 与此同时，美债长端抛售仍在加剧。30年期美债收益率周二突破5.61%，连续第六个交易日上升，触及2002年以来最高水平。 通胀压力、能源价格上涨以及大量企业债发行，都在增加长端美债的压力。派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance Corp.）启动规模约320亿美元的投资级债券发行，也成为当天市场关注的供应因素。 三井住友银行（SMBC）利率策略师蒙蒂·甘地（Monty
